DQZHAN訊：深度解讀現(xiàn)代重工并購(gòu)大宇造船

今年年初，韓國(guó)造船業(yè)推進(jìn)大型造船企業(yè)重組有了重大進(jìn)展。韓國(guó)現(xiàn)代重工與韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行達(dá)成初步協(xié)議將收購(gòu)大宇造船海洋大部分股權(quán)，這被視為振興韓國(guó)造船業(yè)的重要舉措。韓國(guó)造船業(yè)“兩大巨頭”股權(quán)并購(gòu)背后的緣由是什么？將給韓國(guó)造船業(yè)以及全球造船業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)什么影響？這是否會(huì)因涉及壟斷而遭到反對(duì)？圍繞這些問(wèn)題，本報(bào)記者采訪了業(yè)界專家為您深度解讀，敬請(qǐng)關(guān)注。

據(jù)韓國(guó)媒體報(bào)道，1月30日，韓國(guó)現(xiàn)代重工宣布與大宇造船海洋的*大股東韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行（KDB）達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行持有的大宇造船海洋的股權(quán)，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行在通過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)等系列程序后，將于3月初與現(xiàn)代重工簽署正式協(xié)議?！拔覀儽仨殢摹揞^’變?yōu)椤畠删揞^’?！表n國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行董事長(zhǎng)Lee Dong-gull公開(kāi)表示。

根據(jù)雙方初步擬定的協(xié)議，現(xiàn)代重工將與韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行成立一家新公司，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行已同意將其持有的大宇造船海洋全部55.7％的股份轉(zhuǎn)讓給新公司，并繼續(xù)持有新公司7％的股份，市值約為1.25萬(wàn)億韓元（約合11.2億美元），而現(xiàn)代重工則持有合資公司28％的股份。這筆交易價(jià)值預(yù)計(jì)將超過(guò)2萬(wàn)億韓元（約合17.8億美元），有望成為韓國(guó)造船業(yè)有史以來(lái)金額*大的一次股權(quán)收購(gòu)。而新成立的合資公司體量將是韓國(guó)另一造船“巨頭”三星重工的2倍。

專家指出，現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋大部分股權(quán)后，兩家船企可以實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，整合技術(shù)資源，從而提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。此外，韓國(guó)船企在液化天然氣（LNG）船等優(yōu)異船型市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)將更為突出，這會(huì)給中、日船企帶來(lái)較大壓力。

韓企欲強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提升競(jìng)爭(zhēng)力

“現(xiàn)代重工與韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行之間的協(xié)議是加快韓國(guó)造船業(yè)復(fù)蘇的解決方案，我們將在整合過(guò)程中追求*大協(xié)同效應(yīng)，以保持造船業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力?！爆F(xiàn)代重工方面表示，現(xiàn)代重工和大宇造船海洋均在LNG船等高附加值船型建造領(lǐng)域具有全球優(yōu)越優(yōu)勢(shì)，兩家企業(yè)整合后可以匯集*先進(jìn)的建造技術(shù)，將進(jìn)一步強(qiáng)化韓國(guó)造船業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)造船業(yè)界專家也認(rèn)為，韓國(guó)造船業(yè)“兩大巨頭”的股權(quán)整合，將使強(qiáng)者更強(qiáng)。中國(guó)船舶工業(yè)綜合技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)包張靜在接受記者采訪時(shí)指出，現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋大部分股權(quán)，可以形成很好的互補(bǔ)，擴(kuò)大采購(gòu)物量、降低采購(gòu)成本、共享船用主機(jī)和售后管理資源等，有利于補(bǔ)齊短板、消除重復(fù)投資、提升效益，并整合技術(shù)資源形成開(kāi)創(chuàng)技術(shù)。例如，在LNG船和超大型油船（VLCC）建造領(lǐng)域，大宇造船海洋的技術(shù)優(yōu)勢(shì)更明顯，由于磚利原因，現(xiàn)代重工則一直在細(xì)分領(lǐng)域不斷加大研發(fā)力度，以規(guī)避大宇造船海洋的磚利，而合并后，兩家企業(yè)在研發(fā)、營(yíng)銷、采購(gòu)等方面加強(qiáng)合作共享，可以有效降低成本。而在配套領(lǐng)域，由于現(xiàn)代重工的自主配套率非常高，大宇造船海洋此前盡量不使用現(xiàn)代重工的配套產(chǎn)品，合并之后，其配套采購(gòu)成本特別是主機(jī)和機(jī)電設(shè)備價(jià)格將更具競(jìng)爭(zhēng)力。

“現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的股權(quán)整合還會(huì)對(duì)韓國(guó)造船業(yè)集中度提升以及世界造船格局產(chǎn)生重要影響?！卑鼜堨o指出，首先，現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的建造業(yè)務(wù)有重疊，特別是在VLCC、超大型集裝箱船和大型LNG船市場(chǎng)存在明顯內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，“兩大巨頭”股權(quán)整合可以顯著減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，還能聚集更有效的資源研發(fā)新船型；其次，韓國(guó)造船業(yè)的集中度將進(jìn)一步得到提升，在全球市場(chǎng)中獲得更大的話語(yǔ)權(quán)和主導(dǎo)權(quán)，將顯著影響和改變世界造船業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。此外，對(duì)韓國(guó)造船業(yè)早日走出困境也會(huì)起到促進(jìn)作用。

“如果現(xiàn)代重工和大宇造船海洋兩家船企*后成功完成股權(quán)合并，新公司可以進(jìn)一步整合兩家的建造能力、資金、人力等優(yōu)勢(shì)資源，提升韓國(guó)造船業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力。”中國(guó)船舶重工經(jīng)濟(jì)研究中心研究主管曹博也持相同看法，他認(rèn)為，現(xiàn)代重工還可以通過(guò)并購(gòu)股權(quán)獲得大宇造船海洋的上等資產(chǎn)，大宇造船海洋2018年獲得了19艘大型LNG船訂單，未來(lái)幾年內(nèi)不愁開(kāi)工，而且該船型的熱度還將持續(xù)，現(xiàn)代重工則能“坐收漁利”。

韓國(guó)政府試圖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代重工和大宇造船海洋的整合對(duì)韓國(guó)政府來(lái)說(shuō)，亦具有重要意義。據(jù)曹博介紹說(shuō)，自2016年以來(lái)，韓國(guó)政府發(fā)布多項(xiàng)推動(dòng)造船業(yè)結(jié)構(gòu)重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)的方案和計(jì)劃，旨在幫助處于全球新船市場(chǎng)大幅萎縮環(huán)境下的韓國(guó)造船業(yè)走出困境，而現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋大部分股權(quán)，一方面，可以緩解和分擔(dān)國(guó)有資本在造船業(yè)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)幾輪“債轉(zhuǎn)股”和資金支持，以韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行為代表的政策性金融機(jī)構(gòu)在韓國(guó)船企中的持股比例進(jìn)一步提高，特別是大宇造船海洋、STX造船、城東造船等船企。近幾年，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一直處于波動(dòng)之中，2018年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速更是創(chuàng)下新低。韓國(guó)政府雖然強(qiáng)調(diào)要全力支持造船業(yè)，但更希望船企依靠自身力量發(fā)展，減少政府的投入，進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)。2018年，韓國(guó)造船業(yè)接單排名重回****，在行業(yè)形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)的情況下，適時(shí)推動(dòng)現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋的股權(quán)，不失為一種避險(xiǎn)措施。

另一方面，還可以逐步推進(jìn)造船業(yè)產(chǎn)能調(diào)整。韓國(guó)政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球新船市場(chǎng)預(yù)計(jì)難回2007年的“**時(shí)代”，考慮到自身在全球船舶行業(yè)的市場(chǎng)份額和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，以及目前的產(chǎn)能過(guò)剩狀況，推動(dòng)兩大船企股權(quán)整合，可以進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來(lái)裁員不可避免。

此外，還有業(yè)界專家認(rèn)為，現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋股權(quán)也是韓國(guó)政府和金融界解決后者債務(wù)問(wèn)題的重要手段。近年來(lái)，全球新船需求不足導(dǎo)致全球造船市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，韓國(guó)船企的財(cái)務(wù)壓力不斷上升。為支持船舶工業(yè)發(fā)展，韓國(guó)政府采取相關(guān)金融支持措施維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)。2015年，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行開(kāi)始向大宇造船海洋提供資金援助，幫助其恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)；2016年，韓國(guó)進(jìn)出口銀行也開(kāi)始向債務(wù)纏身但仍努力維持經(jīng)營(yíng)的船企提供資金支持。但問(wèn)題是，后續(xù)的資金援助一旦出現(xiàn)壓力，在某種程度上將加重企業(yè)、銀行雙方的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

在此情況下，韓國(guó)銀行金融機(jī)構(gòu)選擇通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”支持造船業(yè)發(fā)展、處理船廠債務(wù)問(wèn)題，也是良策。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)進(jìn)出口銀行是目前韓國(guó)船企的主要債務(wù)人，是處理韓國(guó)船企“債轉(zhuǎn)股”的牽頭單位，此次現(xiàn)代重工收購(gòu)大宇造船海洋股權(quán)，實(shí)際上是收購(gòu)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行手里持有的大宇造船海洋的股份，從而解決歷史欠賬問(wèn)題。